
一、供应端:政策调控与产能释放交织专业配资财经网
印尼政策持续收紧
印尼政府 2025 年通过 SIMBARA 系统、外汇管制政策(DHE SDA)及 HPM 价格调整等组合拳,强化对镍产业链的定价权掌控。例如,HPM 价格计算方式调整后,镍生铁(NPI)的基准价格高于市场实际成交,可能推高出口成本或修复企业利润。尽管印尼镍铁产量增速放缓(2025 年 1 月产量 14.75 万吨),但政策不确定性仍主导市场情绪。
菲律宾禁矿传闻扰动市场
近期市场传闻菲律宾计划自 2025 年 6 月起实施镍矿出口禁令,但该法案尚未正式签署,且即使生效也预留 5 年过渡期。菲律宾作为全球第二大镍矿供应国,2024 年对华出口占比超 90%,但基础设施落后和投资环境限制使其下游产业发展缓慢,短期供应冲击有限。不过,此传闻已引发市场对高品位镍矿供应的担忧。
国内精炼镍产能稳步扩张
2025 年 4 月中国精炼镍产量达 36450 吨,同比增长 46.32%,预计 5 月增至 37620 吨,西北某大型镍企贡献主要增量。国内电积镍产能持续释放,高冰镍一体化生产仍具利润,新增规划产能投产概率较高,供应压力逐步显现。
二、需求端:不锈钢疲软与新能源分化
不锈钢需求韧性不足专业配资财经网
2025 年 5 月全国不锈钢总产量 347 万吨,同比增长 6.34%,但环比微降 1.04%,显示旺季需求不及预期。社会库存虽环比下降 1.81 万吨至 109.96 万吨,但 300 系库存仍达 66.91 万吨,压力显著。下游家电、汽车产量增长(如 2024 年 12 月汽车产量同比增 15.2%)未能完全抵消地产疲软的拖累,不锈钢价格持稳显疲态。
新能源需求结构性分化
三元电池承压:磷酸铁锂替代率提升至 65%,三元电池市占率持续下滑,2025 年 1 月硫酸镍产量仅 3.14 万吨,需求增速放缓。
长期潜力犹存:预计 2025 年动力电池用镍需求将达 50 万吨,占全球镍消费 20% 以上,但技术替代(如固态电池)可能削弱远期增速。
储能与高端领域支撑:储能电池及电镀、催化等传统高端需求稳健,部分抵消动力电池需求疲软。
三、库存:全球累库与结构分化并存
期货库存持续累积
截至 6 月 4 日,SHFE 沪镍仓单增至 22299 吨(+261 吨),LME 镍库存达 201624 吨(+162 吨),创三年新高。5 月 30 日当周沪镍期货库存 27075 吨,较前周增加 0.45%,反映供应过剩格局。
不锈钢库存高位回落
全国不锈钢库存从 5 月高点 109.96 万吨环比下降 1.81 万吨,但 300 系库存仍占 60.8%,冷轧部分出现增库。佛山市场 200 系库存同比增 15%,低价资源抛售加剧市场压力。
硫酸镍库存周期拉长
全球湿法产能扩张(2025 年达 150 万吨)叠加需求疲软,硫酸镍库存同比增 22%,去库周期延长至 120 天,价格较 2022 年峰值下跌 50%。
四、后市展望
短期来看,沪镍供应过剩与需求疲软形成压制。
印尼政策调整及菲律宾禁矿传闻可能引发阶段性波动,但难以扭转基本面偏弱格局。不锈钢端需关注库存去化进度,若 300 系库存持续高企,成本支撑或进一步减弱。
新能源领域需跟踪三元电池技术突破及储能需求放量节奏。中长期建议维持逢高卖出套保思路专业配资财经网,规避系统性风险。
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